北京理財網平臺

股票配资风险大吗:我們城投公司曾經是多么風光,怎么淪落到這個地步?

用益投資2020-02-22 15:59:05

股票配资给股 www.286561.live 【新朋友】點擊標題下方藍色用益投資”一鍵關注

老朋友】點擊右上角分享本頁面內容到朋友圈?


節前,天津某城投公司非標產品延期兌付事件鬧的沸沸揚揚。有粉絲發微信問我,城投信仰是不是要破了,國家是不是不管城投公司了,跟城投公司的業務還能不能做等一系列問題。


涉事的三方情緒都不太好,資管公司和信托公司作為受托人,沒有收到融資方的還款,為了履行受托人的義務,肯定是想盡一切辦法催促該城投公司還款。在當下這個敏感時期,城投公司能否得到當地政府的救助,真的是個很大的未知數。


投資者多半是北上廣深的高凈值客戶,里面可能還是他們的養老錢,到期了,沒有收到本金和利息,心里肯定不是滋味。在很多老百姓眼里,信托產品是剛性兌付的,特別是城投公司的項目,所以放心大膽去買。而事實上,確確實實鮮少有城投公司發生債務違約。


債研君前些年遇到過這樣的事情,某中產家庭,為了享受信托產品的超高收益,親戚朋友湊錢,買了幾百萬的信托,兌付日是那年春節前,結果融資方出事了,他們那一大家子真的是年都沒過好。所以過激的情況有可能會出現拉橫幅堵門舉動,所以很多券商不愿意做集合類資管,其中一個重要原因就是怕出事了投資者拉橫幅堵門。


城投公司作為借款人,肯定是彈盡糧絕了,不是不想還,而是沒錢還。這家城投公司負債率較高,通過各種渠道融資,雖然不能說是典型的網紅,但是也有幾個朋友跟我提起這個公司的融資需求。


債研君分析,該城投違約主要有一下幾個原因:


1、債務規模太大


看問題要看本質,擔保人是融資方的母公司,所以財務信息看擔保人的要更準確一些,很顯然,本案中擔保人也沒錢了。截止到2017年6月底,負債總額為642億,如果統一按照6%年利率來算的話,每年需要支付的利息就要38億多,加上到期的本金,可以想象該公司還款壓力有多大。


2、資產負債率太高



截止到2017年6月底,擔保人資產負債率91.3%,凈資產僅有61億。再加上擔保人15-16歸母凈利潤較少,主營業務盈利能力較差,這也是絕大部分類平臺公司的現狀。



公司主要從事房地產銷售、土地一級開發、基礎設施建設及生態農業等業務,其中,土地出讓收入和房地產業務收入是公司營業收入的最主要來源。但這兩塊收入受市場行情影響較大,存在很大的不確定性,而且運營房地產業務的子公司近幾年持續虧損。


債研君看來,正常情況下,除了某些特殊行業負債率超過80%的情況可能都會比較危險。


3、承擔了較多的公益性項目,政府委托代建項目回款不及時


這也是全國的城投公司一個共性,政府委托城投公司建設一系列項目,城投公司拿著這個項目到資本市場融資,錢拿到了,項目也建好了,政府答應給的錢遲遲到不了位,這個債本應該是政府還的,結果卻記在城投公司賬上。


4、去年以來強監管政策導致再融資能力逐漸惡化


原來的情況是城投公司不怕欠的錢多,反正大家都是借新還舊,肯定不會違約,誰欠的錢多說明當地政府想得開,大量融資后帶動了GDP和財政收入大幅提高,城市面貌都會有很大改變,畢竟那么多錢砸下去了。


現在的情況是,中央政府三令五禁止城投公司替地方政府融資,增加地方政府隱性負債,一個是財政部23號文,再加上審計署公布地方政府違規舉債情況,現在絕大部分金融機構都不太敢給城投公司輸血了,就連標準化的債券,有些銀行在財金23號文后都擔心買了城投公司的債是不是變相增加政府負債。


全國絕大多少城投公司的再融資能力受到考驗,也就意味著沒辦法像以前一樣借新還舊了,當地主家的余糧吃完了的時候,違約也就是情理之中了。


這還是直轄市天津的城投公司,你們可以設想一下,不受待見的區縣級城投是不是更難融資,年化融資成本給到15%卻也很難借到錢。


"不是我不想還錢,我確實沒錢了,等我借到錢再還你。"某城投融資負責人對催收人員于是說。


然后默默地拿起了電話本,挨個打給可能給錢的金融機構,在得到大多數拒絕的聲音后,垂頭喪氣地想一個問題:我們城投公司曾經是多么風光,怎么淪落到這個地步?

來源:信托百老匯 原載于債市研究(i-bonds)

用益投資所推送的文章,除非確實無法確認,我們會注明來源。如果您認為我們的標注有錯漏,請告知我們,我們會立即刪除,并表示歉意或與您共商解決,謝謝。電話:0791-86200823


{ganrao}