北京理財網平臺

期货配资平台专业天牛宝在行:樊綱的信號:去杠桿還要繼續做,還需要時間清理兩次過熱后遺癥

世投網一世界投資網2020-02-21 12:48:01

股票配资给股 www.286561.live

導讀
??????? 央行貨幣政策委員會委員樊綱近期兩次公開演講,談到了當前中國經濟和金融關注熱點: 貨幣政策 降準、貿易政策、三大金融風險??悸塹椒傺胄謝醣藝呶被崳焙橢泄?0人論壇發起人的重要身份,他的觀點不可忽視。



  1、關于貨幣政策——保持中性政策,意思就是說,我不是要刺激經濟,但是我也不想把經濟搞死,流動性少的時候有很多辦法可以放出流動性,增加流動性。我們現在的準備金率16%,當時為什么更高呢?當時20幾,就是因為當時的太多了,收回去,貨幣政策就是干這個事兒的,如果是一萬億的貨幣,看著它降到了9000不去管了那叫流動性緊張了,但是通過調整政策使它恢復到一萬億,恢復到一萬億這個舉措不是擴張性的,它沒有增加,它是中性的,它把它恢復到應該有一個水平。

  2、下一階段這些事兒都會發生,你怎么解讀這個,不要把中性的政策解讀為擴張性的,也不要把中性的政策解讀為緊縮性的。在這個意義上我也不那么悲觀,總的來講中國還需要一定的時期進行調整,清理掉過去兩次過熱,這兩次過熱還不是90年代,我們2000年代一直到經濟?;?,刺激經濟一共兩次過熱產生的這些后遺癥,包括杠桿率過高,這是要講的第一個問題。

  3、貿易赤字:從長遠看很多問題一時半時解決不了。最簡單的一個問題貿易赤字解決不了,美國的貿易赤字是解決不了的。

  最近一些事情,包括中興,包括“貿易戰”起到了很好的作用,一個警示的作用。過去我們講,改革我們的科研體制,要讓科研人員的產權成為它的激勵機制,美國人之所以科研老發展,跟產權密集相關,80年通過一個法案,國家花錢搞的科研項目成果都可以變成科研人員個人的知識產權。

本文源自樊綱于6月2日2018資產管理發展高峰論壇的發言實錄

樊綱,央行貨幣政策委員會委員、中國經濟體制改革研究會副會長

以下為嘉賓發言實錄:

  非常高興參加財經和銀谷公司一塊開的這個會。過去40年一直高增長,你去看看那個圖,不是老高增長,它是波動式的。90年代如果大家還記得,我們保8沒保住,7點幾,這次是保7沒保住,6點幾,經濟波動呈現的特征都是一樣的,因此有波動就得有調整,我們還在調整過程當中,有很多問題還在解決當中,所以低谷還沒走完,還要多久我不知道,但是大家想想這些問題。

  我今天講第一點關于當前的經濟形勢,也不多說,針對兩個觀點,一個是特別樂觀的觀點,說新周期就要來了,去年有人說,今年又有人說,說新周期要到了,這是比較樂觀的。

  第二個比較悲觀的論點,現在去杠桿、搞監管會出現錢荒,誰都跑不掉,這個論點市場上也是一個很大的觀點。我既不那么樂觀,也不那么悲觀,不樂觀的是我不認為中國經濟現在已經進入新周期,很多問題還沒有解決,包括去杠桿,去產能,都沒有做完,還要繼續做,這是,沒那么樂觀。

  第二,沒那么悲觀,錢荒,就是流動性緊張這個事兒,你能看見銀行當局也能看見,我不是說我是貨幣委員會我就替他們說這個話。前些天降了一次準備金率,放出很多流動性。保持中性政策,意思就是說,我不是要刺激經濟,但是我也不想把經濟搞死,流動性少的時候有很多辦法可以放出流動性,增加流動性。我們現在的準備金率16%,當時為什么更高呢?當時20幾,就是因為當時的太多了,收回去,貨幣政策就是干這個事兒的,如果是一萬億的貨幣,看著它降到了9000不去管了那叫流動性緊張了,但是通過調整政策使它恢復到一萬億,恢復到一萬億這個舉措不是擴張性的,它沒有增加,它是中性的,它把它恢復到應該有一個水平。下一階段這些事兒都會發生,你怎么解讀這個,不要把中性的政策解讀為擴張性的,也不要把中性的政策解讀為緊縮性的。在這個意義上我也不那么悲觀,總的來講中國還需要一定的時期進行調整,清理掉過去兩次過熱,這兩次過熱還不是90年代,我們2000年代一直到經濟?;?,刺激經濟一共兩次過熱產生的這些后遺癥,包括杠桿率過高,這是要講的第一個問題。

  第二個問題,關于中國經濟的長期發展,結構變化,首先要講講這次美貿易戰和它可能產生的后果。我相信后面很多專家還會對這個進行分析,我只是從一個角度講。這次貿易戰還在打,現在正在談。有人說上次在美國談完了,有人說結束了,我說早著呢,結束,且沒結束呢,很多信息還沒談呢。果然不僅沒談,在談之前又出了新招兒,而且達成協議怎么樣?達成協議還可以退出。退出了好幾個協議了。所以從長遠看很多問題一時半時解決不了。最簡單的一個問題貿易赤字解決不了,美國的貿易赤字是解決不了的,第一他儲蓄率那低,第二美元是國際貨幣,國際上要用它做儲備貨幣,它就得只買東西不賣東西。大家如果你們錢包里有兩塊美元裝著呢,這兩塊美元怎么到你包里,是美國人印了鈔票,給你買了兩塊錢的東西,但是他沒有賣東西把兩塊錢收回去,這不是赤字嗎,咱們手里美元越來越多,他的美元赤字。這兩個原因還是一般性的,一般性的他有赤字,他跟誰都可以赤字,對歐洲可以有赤字,對加拿大、墨西哥,這兩天他們在鬧,所以赤字的問題不僅僅是跟中國,跟各國都有,但是跟中國最大。為什么最大呢?就是他很多東西不愿意出口給中國,兩個國家做貿易,平衡的話兩個國家各自發揮各自的比較優勢,我們中國的比較優勢是低中端的制造業產品。現在他老說我們賣的東西,他就赤字了,你發揮你的比較優勢呀,美國的比較優勢是什么呀?高科技呀。他的高科技這個不賣,那個不賣有出口管制。就是不把高科技賣給我們,包括軍火,一般的國家到年底有順差,買兩架軍用飛機就平衡了。這些都不賣給我們。隨著中國經濟的發展,我們自己能夠做的東西越來越多,進口低端的越來越多,我們可買的東西越來越少。就是牛肉,買點牛肉,買點大豆,還買點什么?飛機一直在買。

  他一處罰中興,又是處罰不讓你買美國的高新技術產品,加劇貿易赤字,所以這個問題是解決不了的,這得一次一次磨、談。階段性的去解決一點,這是就貿易爭端本身而言。另一方面你可以看到,除了特朗普講的經濟貿易以外,經濟高參講的都不是貿易,講的都是技術,講的是競爭力,要采取措施也是限制中國2025的發展,限制中國的技術進步。而這個問題是解決不了的。我們就是要發展。我們只是說得改變改變我們的發展方式了,落后國家怎么能發展?最初的時候靠的是廉價勞動力,叫做比較優勢。但是你如果只有這個,這個比較優勢只在最初階段起點作用,往后一點,你要還是它,很快這個就消失了。所以我們有的經濟學家天天講比較優勢,比較優勢,你40年后還講比較優勢就不起作用了,在一二十年作用有,后面要更多的依賴其他的一些。

  當然其他的東西,很多東西好的還沒有,比如高水平的教育,好的制度啊,科研能力,創新能力,創新機制等等我們還沒有,我們到現在也還沒有。

  第二階段增長靠什么呢?靠的是另一個相對優勢,就是落后的優勢,或者后發優勢,什么意思?就是開放,引進外資,來學習,派出人員我們學習,我們沒有知識、技術,我們開放之后讓其他國家的知識技術外溢到我們這兒,這就是我們過去開放搞合資企業引進、消化、吸收,中國作為落后國家,就像其他國家在落后階段都有一點山寨,違反知識產權,這都是一個學習過程。我們靠的是這個。過去這40年當中后面一個階段,其實中國經濟增長不再靠廉價勞動力了,前面降低勞動力成本,現在降低研發成本,我們不用每個事兒自己做,我們開放了我們可以觀察,可以學習,很多東西沒有專利,有專利我們也可以買專利,靠這些。現在美國人發現你靠這些來增長了,靠專利,靠學我們,他開始注意了。下一步可能中國的科研人員到美國去交流訪問都會受限制,要切斷我們的學習過程。這是核心問題。過去我們有相對優勢,有后發優勢,我們去學習,這是很好的。對我們自己來講就形成了一種依賴,什么依賴呢?依賴學別人的,而自己創新的機制和能力提高的不夠。

  所以到今天40年后,今天正好是中國改革開放40年,40年的這個當口,美國人對我們搞這一出戲,標志著中國經濟發展進入新階段,什么新階段?自主研發新階段,不是說馬上都是自主研發了,但是過去歷史進程都是漸進的,過去從10年開始我們就開始引進外資了,我們派留學生。中間的10年可能是比較優勢和后發優勢同時發揮作用,然后后發優勢發揮作用,現在我們進行自主研發,后發優勢我們仍然引進外資,我們仍然對外開放,我們仍然大量留學生出國,我們仍然在網上可以交流,可以學習,我們仍然發揮后發優勢,但是與此同時我們自主創新的體制作用會越來越大,而且不得不走技術創新的道路,不得不改變很多我們創新機制的,進行創新機制的改革。

  最近一些事情,包括中興,包括“貿易戰”起到了很好的作用,一個警示的作用。過去我們講,改革我們的科研體制,要讓科研人員的產權成為它的激勵機制,美國人之所以科研老發展,跟產權密集相關,80年通過一個法案,國家花錢搞的科研項目成果都可以變成科研人員個人的知識產權。當然作為知識產權不僅是一個?;げ槐;に?,成為激勵,這是最重要的,科研人員的激勵,包括科研人員,包括經營者。只有這樣我們整個的VC、PE、資本市場才能介入,因為它可以變現,他可以資本化,全域化,整個機制才能發揮作用。過去我們說的那些沒人聽,現在大家都在琢磨這事兒了,你非得改不可了。

  兩彈一星的事兒,是一次性的技術模仿,技術路線,我知道這個東西能做出來,我把它做出來就是了,兩彈一星是軍用的,是軍工,國家一次性的產品,可以不計成本,沒有市場競爭,北朝鮮搞核武器,也沒有市場競爭,也可以不計成本,而手機這些東西,這些科技這些都是民用的,民用的就有市場競爭,市場競爭你就得講成本、對等、權益、你違反知識產權有人告你。兩彈一星沒這個事兒,所以不能再用那套機制來解決我們現在的問題,我們必須既發揮國家的作用,在基礎科研,在底層技術上的研發的作用,同時更大的發揮市場,發揮企業,發揮激勵機制的作用,知識產權的激勵機制的作用。在這個意義上,第一,我們中國的國家的發展進入新的階段,40年正好是一個標志。

  在這兒對于投資來講,投資機會來講,大家也可以更多的去關注科技進步的發展。大家都在看這些,都在琢磨這些,不多講了,很多人講科技、獨角獸這些問題。

  第三點,我想講作為經濟學者,我們還有另一點,進入新階段,什么呢?就是消費進入新階段,中國過去一個重大的經濟問題確實是消費過低,儲蓄太高。我們從2004年開始儲蓄率超過40%,以后一直飆升,最高的時候52%,2012年的52%,2007年的時候51%。十幾年來一直是這樣的一個高儲蓄,30幾年已經很高了,日本、韓國,在他高增長的時候,一兩年的時間到了40%,其他都是30,就是屬于高儲蓄階段了,而我們特別的高。特別高的結果是什么呢?大家得理財,我們人均收入很低,8千多美元,但是我們的財富可不少,中國人有錢現在。當然是多年的高積累,你們銀谷也做理財,大家老說我找不著投資機會。

  這個問題的反面就是消費過低,我們就得去找辦法投資,中國投不下投外國,私人部門投下“一帶一路”,反正花這筆外匯。就把我們儲蓄要花出去,最根本的問是我們這樣的經濟結構,儲蓄結構,對我們經濟發展是不利的,確實要提高消費,要降低儲蓄率。這事兒說了幾十年了,說了二十年了,那個時候我就說,如果你說已經說了十幾二十年沒有解決的話一定有經濟規律在那兒,一定有什么規律在那兒。而現在正在儲蓄下降,消費正在提高,2016年的數據是44%,已經從52%降到了44%,這幾年還是有成果的,而且從現在看這個趨勢正在加強,而且今后這個會成為大的趨勢。

  為什么呢?第一整個收入水平的不斷提高,我們盡管現在經濟不景氣,每年6點幾,經濟收入7點幾,確實增長。第二,這一階段的特點是,低收入階層收入增長特別快,農民工,2007,2008年之后,每年17%,18%的增長,這個有很長一段時間,低收入階層的收入增長對消費的刺激更大一點。有錢人已經有錢了,什么東西都買了,你再多掙一千塊錢他不會增加多少,窮人,百分之九十幾的錢都花了,孩子上學問題還沒解決了,他多掙一千塊錢,90%是消費。第三社保。第四,消費金融,現在大學生買手機都是12個月分期付款,有人老說現在的年輕人消費高,月光族,還借錢花,我說我們那個時候沒消費金融,我沒法貸款買東西,那個時候有消費金融我也貸款買東西,這不是行為變化,這是條件,那時候沒有互聯網,沒法做這個事兒。然后是電商大大促進消費。

  最后一點,跟我們的40年相關,為什么出現消費增長?有錢的人開始退休了,退休之后的消費跟以前大不一樣,以前是我們高收入,高增長階段,高增長階段大家同樣的儲蓄率,但是儲蓄量很大。因此,干活的人大量的儲蓄,而一個社會的消費分兩塊,一塊是掙錢的人他消費,養家糊口,上有老,下有小,但是另一部分是退休人的消費,退休人的消費是一個重要的組成部分,而過去我們是干活的人有一塊消費,但是退休人的消費特別低。大大低于當前人的儲蓄,在高增長階段儲蓄的量會告訴增長,但是退休人的消費的量仍然很少,為什么?他們當年儲蓄掙錢的時候沒掙過多少錢,他們多年的儲蓄沒多少錢,因此到了退休他也不可能高消費,我們80%的人,農村的上一代,等他60歲、70歲以后他有多少錢?所以這么一個結構變化,在所有的高增長的國家都有這個階段,而且我們這個階段特別長,量特別大。長期老一代的退休人員低消費,不是他們節儉美德,他也節儉美德,最重要的是沒錢。外國人老問中國老齡化情況怎么樣?我說中國老齡化情況跟你們一樣,但是我們大概一兩代人的間隔。你要想這些問題想不清楚,你就想你們退休的老人在干什么,我們的退休老人在干什么?你們的退休老人正在周游世界,或者賣房車周游美國,我們的老人在跳廣場舞,給孩子的孩子抱孩子。

  而現在開始不一樣了剛才我說退休的,掙大錢的一代人開始退休了,退休人員這塊,經濟叫負儲蓄,退休人員的消費叫負儲蓄,負儲蓄這一塊現在要開始增長了,這個趨勢已經形成,正好40年。人這一輩子工作40年,在掙儲蓄,掙錢掙儲蓄的階段40年,40年,20歲工作,60歲退休,現在到了這個結點了。所以我們40年正好兩個大結點,第一我們進入自主創新階段,高科技投資變得非常重要。第二個消費增長,消費增長就涉及到大量的產業了,大量的傳統產業,我們說是傳統產業,但是中國來講新興產業,包括一般消費品,包括休閑,還沒說養老,養老還是后面的事兒,現在人長壽,現在老齡化,60歲退休活蹦亂跳的,80歲才開始養老,不要一開始養老消費,先是講休閑消費。以前有錢沒閑,現在有閑了,開始要花錢了,這一系列的行業,包括健身,包括保健,包括衛生醫療,包括旅游渡假,還有其他的精神的、文化的消費,在我看來,同樣屬于新興產業,在中國。需要用新興產業,它是傳統產業,但是它是在中國正大的發展。有什么投資機會?既有高新科技又有一般消費品的生產,消費服務的發展。都可以成為我們投資的重要的領域,而且是具有可觀回報的。所以在這個意義上,中國還是不缺投資機會,就看你選擇好選不好了。我就講這些,謝謝大家!


導讀央行貨幣政策委員會委員樊綱指出三大金融風險,一是政府不監管的風險,二是中央政府的金融風險,第三是國企的風險。

問政智庫 | 樊綱:從國家及宏觀經濟層面看待金融風險防控

綜合開發研究院

2018-06-03 11:03 來源:澎湃新聞 問政

  央行貨幣政策委員會委員、中國經濟體制改革研究會副會長、中國(深圳)綜合開發研究院院長樊綱在上海舉辦的首屆防范金融風險高峰論壇上發表主題演講。樊綱以“如何從國家以及宏觀經濟層面看待金融風險防控”為題,從宏觀層面解析了金融風險防控的意義和影響。他表示,中國經濟仍可以穩健增長。

  樊綱指出三大金融風險,一是政府不監管的風險,二是中央政府的金融風險,第三是國企的風險。清理過剩產能也有如何兼并重組企業的過程,使得各行各業有更好的發展。金融風險值得我們認真對待,使得經濟發展質量、效率更高。

以下為文字實錄(未經本人審定):

  大家下午好。中國金融風險究竟在什么地方,有什么風險值得我們去關注,今天我從宏觀的角度來談一談一般性的問題。

  中國金融風險是個大事,中國的債務風險等等是很嚴重的問題。但是反過來也不要夸大,不至于就面臨著金融?;?。外面很多人在說,中國的債務有多少,中國的債務率現在是265%。265%不是很高,西班牙300%多,日本是465%。我們不是很高。我們還有一些特殊的經濟具體結構,這和其他國家還不太一樣,我們有點像日本,日本的債務率中260%是政府債務。它的企業債務比我們低一點,我們的企業債務165%,日本大概140%,日本的政府債務比我們高很多。待會我要講一個政府債務問題,這么高為什么不出事?不鬧金融?;?美國、歐洲都比日本低很多。日本的理由是:債務都是我們日本自己買的,是自己欠自己的,是政府欠我們日本人的。

  我們中國也是這樣,不欠外面的。對外面有很大的債權,有3萬億的官方外匯儲備。日本人說我們的儲蓄率比較高,因此也是不出事的原因。日本的儲蓄率現在不到30%,我們2016年是44%,我們曾經最高的時候52%,日本在高增長階段有一兩年時間超過40%,所以我們的儲蓄率比他們還高,中國人自己儲蓄的錢,借給了企業、政府。

  我們和日本有點不一樣,我們要嚴肅地對待中國經濟的問題,但是也不要夸大。這些風險還是可控的,整個經濟還是相對不會因為這樣鬧成金融?;?。在談金融風險之前,還是先重新定義一下,建立我們的信心吧,認真地面對、處理這些事情,我們的經濟還可以持續穩定地增長。

  要講到各種風險了,講各種風險之前,我先說第一種風險:政府監管風險,或者說政府不監管風險。過去七八年時間,很多風險是大家有目共睹的。有點金融知識的人都可以看到:比如P2P的事情,P2P各國都有經驗、都有做法,但得認證自己是金融機構,提供一些資質,這樣才可以做P2P的業務。

  “龐氏騙局”,超市門口掛著給15%的回報率,騙大爺大媽的事情,是明顯的“龐氏騙局”。為什么那么多金融?;?,遲遲不監管。金融市場監管有些基本問題是可以控制的。為什么遲遲不監管,非得到中央開會,提出要控制金融風險,然后突擊監管。這種被動導致市場的風險更高。

  首先要說的第一點是,監管風險的部門風險是我們需要認真思考的問題。我們積累很多問題,很多事情是可以解決、防范的。

  第二,政府的金融風險。中央政府的金融風險確實很低。金融?;?,中央政府的債務率只有16%,2009年搞了刺激政策之后,當時刺激政策4萬億,4萬億還是兩年的支出,真正的大頭一年增加了6萬億的地方融資平臺,一下子放了。以前為什么不放?1993年就是限制地方政府的欠債問題。后來都是政府債務,加上國企債務。后來從1993年到2008年,15年間地方融資平臺也有,但是一共1萬億的累積存量,1萬億貸款。2009年一年從1萬億漲到7萬億。一下子放開了。這幾年說要管,力度都不夠,還繼續在惡化。新一輪的平臺是私人企業擔保借錢。實際上我們說企業債務比較高,企業債務占GDP比重160%多,這里面企業貸款大部分是地方融資平臺,給地方政府貸款,由地方政府擔保。也屬于地方政府風險。

  我們現在說政府融資風險和企業融資風險的時候,很大一塊是這一塊的金融行為,這一塊要認真防范。中央地區借的錢從來沒有想還過,這些是長期項目,用金融債務的辦法去做這種長期的項目本身就有問題。5年的債,5年的項目還沒建完。我們的短期貸款沒辦法再支撐。這意味著你要去化解風險其實有很多辦法。首先要控制,對政府的行為怎么控制,有時候還沒法去控制,看地方能不能發債。享受中央政府最好的還債信譽,不想中央政府管的事情,通貨膨脹、金融?;鵲?。

  第三方面,國企的風險。國企的債務率確實比較高,僵尸企業很多是國企,國企清理起來特別難,包括就業問題,債務率又比較高,國企的債務率68%,民企55%。所以要高度重視國企的問題。

  第四方面,民企也有風險。我想大家也應該認真地思考一下,我們需要大力發展民企,需要給中小企業提供融資的渠道,降低他們的金融成本。

  但是過去這些年經濟過熱,產能過剩的一個重要原因:各行各業產生了太多的企業。仍然是好產業,但是要想幾千家企業都能夠活得很好,永遠活下去,這不現實。市場經濟優勝劣汰,就需要不斷地重組,不斷地兼并重組過程,包括淘汰的過程。

  我們在過去經濟過熱時候,不僅僅是國企在擴張、民企也在擴張。產能過剩之后就是企業了。產能過剩后面是債務,企業的債務。因此確實有各行各業清理過剩產能,任由各行各業怎么兼并重組,使產業的集中度、數目減少,規模擴大,效益提高的過程。大家都在撐著,都不動。金融風險就要提前了。

  很多行業、企業你得努力去被兼并,可能就解決了你的問題。你要好的,去兼并別人,處于弱勢地位的話,就需要被兼并。產業重組的過程當中,讓各行各業得到更好的發展。

  中國確實有很多金融風險,也值得我們去認真對待。需要我們在每一個環節上,對待不同的產業,不同的企業,不同的行業,要認真地去處理、化解不同的金融風險。這樣可以使得我們整個經濟的質量能夠更高,效率也更高。

  今天要通過金融科技來處理風險,這樣的舉措非常重要。做金融業,還是各行各業,首先不是怎么盈利,首先是防范風險,防范金融風險以后才可以盈利、發展。一切都好,一個風險可能就把你搞垮,不僅是對于企業來講,對于國家來講都是至關重要的事情。所以在這兒我也祝愿金融機構、各行各業的企業都能夠高度重視這一塊,同時有更好的發展。

更多精彩資訊?請關注世投網


?長按以下二維碼識別:




{ganrao}